銀行に勤めていた時、サンノゼに隣接する2つの会社の最新動向を報じたニュース記事を非常に興味深く目にしました。1928 年、John Bean Spray Pump Company、Anderson-Barngrover Manufacturing Company、およびイリノイ州フープストン (米国の主要な野菜缶詰会社) Sprague Sells Corporation が合併して、Food Machinery Corporation という新しい会社を設立しました。
他の高投機期と同様に、米国は株式買い狂の真っ只中にあり、食品機械会社の上場株式は高い需要があったため、それに応じて価格が引き上げられました。同じ年、1928 年に、サンフランシスコ証券取引所のメンバーは熱心な角の買い手に新しい株を売りました。一部の新株は、恐ろしいレベルに達するほど健全ではありません。証券取引所加盟企業の上級幹部は、会社が太平洋の反対側からボトル入りの水を販売し、株式は会社によって引き受けられたが、完全な財務諸表を入手できず、写真だけを入手したと私に話しましたの ボトル入り飲料水の生産のための温泉シーン、そして彼らは株式を数回売却した株主に会ったことがありません！人々の考えでは、Food Machinery の株は、その年のもう 1 つのエキサイティングな新規リストに過ぎず、他の株と比べて良くも悪くもありませんでした。表示価格は21です。5ドル。
当時、株主クラブが株式投機のために資金を調達することは完全に合法でした。ストッククラブを運営した経験のない地元のグループがありますが、それは男性が率いています。食品機械会社に興味を持った彼は、会社の株を売買して事業を営むことにしました。これらすべての株式仲買人が使用する方法は、基本的に同じです。メンバー自身が、株を互いに高値で売り続けました。株式取引情報テープでのこれらの活動は、他の人の注目を集めるため、彼らは買い始め、株式は証券会社から流出し、価格が高くなります。何人かの非常に熟練した投機家が数百万ドルを稼ぎ、そのうちの 1 人が約 1 年後に私をジュニア パートナーとして提案してくれました。この男は、この非常に問題のある技術にかなりの経験と熟練を持っていました。ただし、食品機械会社を売買する株式クラブは、価格を誇大宣伝することを目的としていません。1929 年の秋近く、株価が暴落寸前だったとき、株式仲買人はついに食品機械会社の上場株のほとんどを購入しました。Food Machinery の株式の最高値は 50 ドルを超えていましたが、一般の人々の手に渡った株式はほとんどありませんでした。
その後数年間、全体的な経済状況は毎年前年よりも悪化し、1928年の新しい株式マニアの間に上場した健康状態の悪い中小企業の株に何が起こったのかを知ることは容易です.これらの企業は次々と倒産を宣言し、他の多くの企業は利益を上げられなかっただけでなく、損失を被りました。これらの企業の株式市場は干上がりました。
新規上場銘柄の中には、食品機械のほか、健全で魅力的な銘柄が1～2社あります。しかし、投資家は無差別であり、そのような株はすべて投機的なゴミと見なしています。株式市場が 1932 年にようやく底を打ったとき、そして 1933 年 3 月 4 日、フランクリン D. ルーズベルト大統領が就任した日に全国銀行システムが閉鎖されたとき、株式市場は同じ底に達し、株価は 4 ドルから 5 ドルまで下落しました。 . 以前の歴史的な安値は 100 株あたり 3 ドルでした。75 ドル。
食品機械会社は良い投資機会です
1931 年が始まると、私は自分の新しい事業への投資機会を探し回り、食品機械会社がますます明白になりました。数年前、2 つの地域企業の経営陣に会い、その品質を評価する時間を取らなかったため、私はお金を失ったことを知り、同じ過ちを繰り返さないことにしました。フードマシナリーの人たちを知れば知るほど、彼らを尊敬するようになりました。何年にもわたって大恐慌のどん底にあったとき、会社の業績は多くの点で、私が探し求めていた将来の機会の縮図でした。半世紀近く前にこの会社になぜそのような未来を見たのかについて、少しスペースを割いてみると役立つかもしれません。
ついでながら、それ以来、私が綿密なフィールド分析のポリシーを論理的な結論に至らせなかったことは残念です。遠く離れた場所にある企業の場合、私は彼らの経営を知り、評価するほど熱心ではありません。
まず、食品機械会社は規模は小さいですが、3つの事業を展開しており、それぞれの事業の品揃えや品質は世界でもトップクラスだと思います。そのため、同社には規模の利点があります。とはいえ、この会社の規模と効率性から、低コストのメーカーである可能性もあります。
第二に、競争力の観点から、そのマーケティング上の地位は非常に強力です。同社の製品は顧客から高い評価を得ています。独自の販売組織を持っています。さらに、同社の缶詰機械は多くの企業に導入され使用されており、市場をある程度ロックしています。この市場には、機器のスペアおよび交換部品が含まれます。
この強固な基盤の上に、もう 1 つの最もエキサイティングなユニットがあります。この規模の企業の場合、クリエイティブなエンジニアリングまたは研究部門があります。同社は、有望な新製品設備の改善に努めています。これらには、業界初の機械式洋ナシ皮むき器、最初の機械式ピーチ ピッター、オレンジに色を加える合成プロセスが含まれます。産地によってはみかんが美味しくてジューシーなのですが、品質の劣る他のみかんに比べて、見た目のせいで主婦に好まれず、競争で不利な立場に置かれています。私のキャリアでは、1932 年から 1934 年の食品機械会社を除いて、別の会社が同じ状況にあるのを見たことがあります。
この時までに、これらのことはどれもそれ自体が魅力的であっても、ビジネスを成功させるには十分ではないことを十分に学びました.この会社の人々の質も同様に重要です。私は品質という言葉を、2 つのかなり異なる品質をカバーするために使用しています。一つは、企業の運営能力です。起業家精神は、2 つの非常に異なるスキルに細分することができます。1つは、平均以上の効率で日常業務を処理することです。日常業務には、生産性を向上させるためのより良い方法を常に模索することから、売掛金の回収を監視することまで、すべてが含まれます。言い換えれば、彼らは平均以上の運用スキルを持ち、会社の短期的な運用に関連する多くのことを処理する必要があります。
しかし、ビジネスの世界では、一流の管理者にはまったく異なる一連のスキルも必要です。それは、災害につながる可能性のある財務リスクを回避しながら、企業が将来的に大幅に成長することを可能にする長期計画を先を見据えて作成する能力です。多くの企業の管理職層は、これらのスキルの 1 つに非常に優れていますが、成功するには両方を備えている必要があります。
真に投資する価値のある企業に欠かせない2つの人材のうち、経営管理能力はその1つに過ぎないと私は考えています。もう 1 つの品質は誠実さです。つまり、事業者は正直で高潔な性格を持っている必要があります。1929 年に株式市場が暴落する前に初めて投資の世界に足を踏み入れた人なら誰でも、誠実さの重要性を如実に示す例を見たことがあるでしょう。企業の所有者と管理者は、常に株主よりも会社の業務に近い存在です。経営者が株主に対する信認義務を感じていなければ、遅かれ早かれ株主は当然の利益を得ることができなくなります。利己的な経営者が情熱的で献身的な右腕に囲まれることは不可能であり、会社が一人や二人のコントロールを超えて成長することは絶対に必要です。
深刻な不況の暗黒の時代に見ても、過去数年を振り返っても、新たに上場した食品機械会社は人間の観点から見て並外れた存在です。ジョン・ビーン・マニュファクチャリング・カンパニーの社長であり、創業者の義理の息子であるジョン。John D. Crummey は、顧客や従業員から尊敬される非常に有能な最高執行責任者であるだけでなく、敬虔な宗教的信念を持ち、高い倫理基準を順守しています。同社のチーフ エンジニアは才能あるコンセプト デザイナーです。彼は研究に専念し、製品の特許保護を取得しました。このことも非常に重要です。最後に、このかなり小さな組織の強みを補完するために、ジョン.コラミは義理の息子ポールを説得した。Davis (Paul L. Davies) は財務能力と保守的なスタイルを強化するために参加しました。ポール。デービスは、銀行業界での前途有望なキャリアをあきらめたくありませんでした。実は、ポール。デイビスは最初はしぶしぶ同意し、家業の合併後の困難な最初の年を助けるために銀行を1年だけ休むことに同意しました。その年、彼は素晴らしい未来にとても興奮し、永遠に会社に留まることに決めました.その後、社長として、その後の数年間の輝かしい成果をはるかに超える規模と繁栄へと会社を導きました。
当時の会社には、こうした理想的な資質が本質的にありました。投資する価値のある企業は、これらの特徴をたまに見るだけです。食品機械の人材の質は抜群です。会社は小さいですが、大きな貢献をしたのは一人だけではありません。競合他社と比較して、この会社は非常に強く、事業は順調に進んでおり、立ち上げるべき新製品ラインが十分にあり、当時の会社の規模と比較すると、大きな可能性を秘めています。一部の新製品が最終的に展開されなくても、他の製品の未来は明るいように見えます.
他の人は左に曲がり、あなたは右に曲がります
しかし、これらすべてに加えて、実質的な利益を得るために企業の株式に投資することには、同様に重要なことがあります。金融界が左に曲がる時、正しく右に曲がる能力を持った人だけが、投資分野で最大の利益を得ることができます。当時、食品機械会社の将来が適切に評価されていたなら、1932 年から 1934 年の間に同社の株式を購入した人々の利益ははるかに少なかったでしょう。それは、この会社の真価が一般に認識されておらず、食品機械は、株式投機がピークに達したときに一般に売却され、価格が下落したときに一般に売却される多くのサクサクした会社の 1 つにすぎないと人々が考えているからです。急に、大量に売ることができるので、これらの株を購入してください。私の意見では、群衆に盲目的に従うのではなく、群衆が左に曲がったときに右に曲がることができるように自分を訓練することは、投資で成功するための最も重要な基本スキルの 1 つです。
心の情熱、感情、そして理性を、うまくいけば言葉を通して適切に表現します。タイミングを掴んだようです。1933 年から 1937 年にかけて株式市場全体がゆっくりと上昇し、その後本格的な強気相場に突入しましたが、1938 年には大幅に下落しました。私は、食品機械が株式市場全体をはるかに上回ると確信していたので、クライアントにできるだけ多く購入してそれを保持するよう説得しました。潜在的なクライアントと話すとき、私は常にこの可能性を考慮し、私が使用する方法について追いかけます.シェイクスピアが非常によく言ったように、生涯でほとんどめったにないユニークな機会が私たちの前にあると感じています。このエキサイティングな時代、私の期待は大きかったのですが、私のお金と評判は金融界ではほとんど存在していませんでした。
反対に行くが、正しい方向に行く
反対意見（反対意見）の重要性は、他の投資本でも論じられています。しかし、反対意見だけでは十分ではありません。多くの投資家が一般的な考え方からの逸脱を主張し、反対の意見を持っているのを見てきましたが、その意味を完全に無視しています。たとえば、路面電車が自動車に取って代わられることが明らかになったとき、かつて好まれていた都市鉄道株の株価収益率がどんどん下がっていることが明らかになったとき、誰もが株価が下落していると信じているなら、それは非常に魅力的であるに違いありません.これとは逆に、路面電車会社の有価証券を購入すると、大きな損失を被ることになります。金融界の大部分の人が左に曲がる時、右に曲がるタイミングが良い人は、良い方向に曲がるという強い兆候があれば、多くの場合、莫大な利益を得ることができます。
この件に関して、シェークスピアの引用が私の方針を形作る上で大きな影響を与えたのであれば、第一次世界大戦中のポピュラーソングも重要だったと言うのは奇妙です.1918 年の激動の時代、後方からの反応を今でも覚えている人はますます少なくなっています。当時のアメリカ人の戦争への情熱と熱意は、第二次世界大戦中の悲観的な態度とはまったく異なり、非常に素朴でロマンチックでした。人々は戦争の恐怖をより明確に理解することができたからです。1918 年、戦場での死傷者、犯罪、テロに関する直接の報告は、まだ米国本土に浸透していませんでした。その結果、当時のポピュラーソングは、第二次世界大戦中には珍しく、ベトナム戦争中には完全になくなった、明るくユーモラスな戦争のテーマでいっぱいでした.これらの曲のほとんどは、ピアノの単一の楽譜から作成されています。行進中の兵士を見下ろす誇らしげな母親の写真が入った曲の1つは、「ジムを除いてみんなが無秩序に歩いている」というタイトルです。
私は最初から、他の人とは違った方法でリスクを取ることを知っていました。私は非常に早い段階で食品機械を購入した後、金融界で真の価値が十分に認識されていなかったため、後に他の多くの時代遅れの企業を購入しました。私自身の考えは完全に間違っている可能性が非常に高く、金融界は正しいかもしれません。もしそうなら、私のクライアントと私にとって、金融界は左に曲がり、私は右と右に向きを変えました; ある状況に対する私の確固たる信念のために、その結果、莫大な資金が無期限にロックされ、利益がなくなりました.これ。
しかし、上記のように、他の人が左に曲がり、あなたが右に曲がる練習からかなりの利益を得るためには、非常に重要なことが 1 つあります。 . 右折します。
忍耐とパフォーマンス
これを念頭に置いて、私は3年間のルールと呼ぶものを設定しました。私は、何かを買うときは、1か月や1年で結果を判断するのではなく、3年を見込まなければならないと、クライアントに何度も言います.この期間に私が彼らのために重要な結果を生み出さなければ、彼らは私をクビにするべきです。1年目は勝っても負けても運がほとんどなのではないかと思います。私は何年にもわたって、1 つの例外を除いて、同じ原則に基づいて個々の株式を管理してきました。3年後に株がうまくいかないと確信したら、早めに売ります。1 年か 2 年後に株価が市場より良くなるどころか悪くなってしまったら、私はそれが好きではありません。しかし、その会社に対する当初の見方が変わらなければ、あと 3 年間はその会社を維持します。
1955年後半、私はそれまで一度も株を買ったことがなかった2社の株を大量に買いました。当時の金融界の常識とは逆に、リバース投資はその典型であり、そのメリットと問題点が見えてきます。振り返ってみると、1955 年は、約 15 年間続いたエレクトロニクス株の最初の黄金時代の始まりと見なされるかもしれません。私は最初の用語を、後の半導体株の黄金時代と混同しないように使用しています。後者はすぐそこに来ていると思います.1980年代が来るでしょう.要するに、1955 年とその後まもなく、金融界は多数のエレクトロニクス企業に圧倒されようとしていました。これらの株の価格は急騰し、1969 年までにはかなりの利益がありました。International Business Machines Corporation (IBM)、Texas Instruments、Varian、Litton Industries、Ampex はほんの一例です。しかし、1955 年には、これらのことは何も起こりませんでした。当時、IBM を除いて、これらの銘柄はすべて非常に投機的であると見なされ、保守的な投資家や大規模機関を軽視していました。しかし、これから起こることの一部を察知した私は、1955 年の後半にテキサス インスツルメンツとモトローラを購入しました。
今日、Texas Instruments は世界最大の半導体メーカーであり、Motorola が 2 位です。当時、半導体におけるモトローラの地位は重要ではありませんでした。これらの株を買う動機はまったくありませんでした。Motorola の人々とモバイル通信における同社の優位性に感銘を受けました; 通信ビジネスには多くの可能性があるようです.しかし、金融業界は、それを単なるテレビやラジオのメーカーと見なしています。モトローラは、ダニエルの買収もあり、後に半導体分野で上昇しました。ダニエル・ノーブル博士のサービスは、私が株式を購入したときは予想もしていなかったケーキのアイシングをもたらしました.テキサス・インスツルメンツに関して言えば、私はその会社を好きで尊敬している人々以外に、かなり異なる一連の信念に影響を受けました.他の皆と同じように、人間の創意工夫によって、半導体の未来は無限であり、テキサス・インスツルメンツのトランジスタ事業には非常に明るい未来があると私は考えています。ウォール街の多くは別の見方をしているが、同社の経営陣はゼネラル・エレクトリック、RCA、ウェスティングハウス、その他の巨大企業との競争に少なくとも匹敵し、おそらくそれ以上だと思う。小さな投機会社で自分のお金を危険にさらしたことについて、多くの人が私を批判しました。彼らは、巨大企業との競争に直面した場合、テキサス・インスツルメンツは必ず苦しむことになると信じています。
これらの 2 つの株を購入した後、短期的なパフォーマンスは大きく異なります。1 年以内に、Texas Instruments はかなりの価値を追加しました。Motorola は私の購入コストよりも 5 ～ 10% 低く、業績は非常に悪かったです。ある大規模な顧客は、その市場動向に非常に腹を立て、彼を名前で呼ぶことを拒否しました。あなたが私のために買ってくれた七面鳥。不快な価格設定が 1 年以上続きました。金融界がモトローラの通信事業部門への投資の重要性を徐々に理解し、半導体が普及しつつあるという最初の兆候が見られると、株価は好調に推移し始めました。
Motorola を買収したとき、私は大きな保険会社にいました。保険会社は、Motorola の経営陣にも、私が最初に訪問したときの結論に関心があることを知らせました。保険会社はモトローラ株も大量に購入した後、すぐにポートフォリオ全体を評価のためにニューヨークの銀行に送りました。モトローラを除いて、銀行はポートフォリオを 3 つのカテゴリに分類します。しかし、Motorola をどちらのカテゴリーにも入れようとはしなかった。したがって、Motorola についてのコメントはありません。しかし、その保険会社の上級幹部は 3 年後、ウォール街の格付けが低かったにも関わらず、Motorola はそれまでポートフォリオの他のすべての株を上回っていたと語った。3 年間のルールがなかったら、悪い市場と一部の顧客からの批判のために、Motorola 株にしがみつく自信がなかったでしょう。
すべての原則には例外がありますが、多くはありません
3 年ルールの下で株を売って、その株が上がったので後悔したことがありますか?実際、3年ルールで保有分を売却しただけの回数はそう多くありません。私が買った株が、買ったときに期待していたような大きな利益をもたらすことはめったにないというわけではありません。ほとんどの場合、状況の他の側面を調査し続けると、より多くのことを学び、株についての考えが変わります。しかし、3 年ルールのみに基づいて保有資産が売却されたかなりまれな事例の中で、その後の株式市場の動きのために売却しなければよかったと思った事例は 1 つも思い出せません。
自分の 3 年ルールに違反したことがありますか?答えは「はい」ですが、それは 1 回だけで、それは何年も後の 1970 年代半ばに行われました。3 年前、私はロジャース コーポレーションの株を少量購入しました。ロジャースは特定のポリマー化学製品を専門としており、売上高をかなり増加させるさまざまな半独占的な製品ラインを開発しようとしていると私は信じていますが、1、2 年だけでなく、何年もの間消滅します。しかし、3年後には株価が下落し、利益は縮小した。しかし、当時はいくつかの力が働いていたので、今回は自分の基準を無視して、ルールの例外にする必要があると感じました.その力の 1 つは、会社の社長であるノーマンに対する私の敬意でした。ノーマン・グリーンマンによる強烈なフィーリング。彼は嵐を乗り切る並外れた能力と決意を持っていると確信していますが、賢明な投資家にとって非常に価値があると私が思う別のこともあります。彼は非常に正直であり、躊躇せず、会社をダウンさせません。繰り返しますが、彼を恥ずかしい悪いニュースと呼ぶでしょう。彼は常に、自分の会社に関心を持っている人々に、現在進行中のすべての悪いことだけでなく、良い可能性についても認識させようとしています。
私に重くのしかかっているもう 1 つの要因があります。会社の収益が非常に低い主な理由は、Rogers が 1 つの新製品の開発に不釣り合いな金額を費やしていることです。この製品は非常に明るい未来を持っているようです。その結果、会社の資金と人材は、大きな可能性を秘めた他の新製品に向けられ、それらに投資される資金と人材は少なくなりました。同社が最終的にその製品に対するすべての努力を放棄するという苦渋の決断を下した直後に、他のいくつかの有望な革新が実を結び始めたことが明らかになりました.しかし、それには少し時間がかかります。一方、同社は多くの株主の期待に応えることができず、株価は急落しました。売上高、資産、または通常の収益性と比較して、株価はばかげたレベルまで下落しています。これは金融界が左に曲がる典型的な例のようで、私は右に曲がるべきです。そのため、3年ルールの有無に関わらず、自己株式や取引先の保有株式を大幅に増やしてきましたが、長年の頑張りに焦り、会社の業績に不満を感じている取引先もいます。このような例によくあることですが、潮目が変わると、物事は急速に変化します。全体の状況が明らかになるにつれて、収益の改善が 1 年や 2 年だけの問題ではないことは誰もが知っています.株価は上昇を続けています。
市場参入と退出の機会の実験的捕捉
しかし、上記のことは私の話をもう少し早く伝えます.1930年代には、私はまだ自分の過ちから探求し、学び、成長し、私の投資哲学はゆっくりと形を成してきたからです.普通株からお金を稼ぐ方法を探し回っていたとき、食品機械会社を研究する価値のある副産物があるかもしれないことに気付き始めました。この会社のビジネスの多くは果物と野菜の缶詰に依存しています.食品機械会社の在庫を確実に購入するために、果物の缶詰の盛衰に影響を与える多くの要因を偶然学びました.野菜。全体的な経済状況が変動し、異常気象が特定の作物に影響を与える可能性があるため、業界は非常に循環的です。
とにかく、缶詰業界の性質に慣れるにつれて、この知識を有効に活用できないか考えずにはいられません。しかし、Food Machinery のような長期投資家にはなりたくありませんでした.California Packing Corporation に短期間出入りしたかったのです。California Canning Company は当時、独立した会社であり、果物と野菜の缶詰の最大の生産者でした。大恐慌の底からその 10 年間の終わりまで、私はこの会社の株を 3 回購入しました。売るたびに利益を上げます。
表面的には、私はかなりうまくいっているように見えます。しかし、数年後、自分のキャリアで行った賢明で愚かな動きを分析しようとすると、後で説明する理由により、それらはますます愚かに見えました.彼らは私の時間とエネルギーの多くを奪い、他のことに費やすべきです.私が取ったリスクと比較して、私が稼いだすべてのお金は、食品機械会社を買収して顧客のために稼いだお金と比較され、他の場合には、長期的な投資アプローチを取り、利益を長期間保持しました。それは本当に何もありません。その上、私は非常に賢い人々を含め、多くの短期的な参入と退出の操作を見てきました。私が見た見通しの良いいくつかの企業と比較して、同じ数の株式を購入して長年保有している場合、短期的な参入と退出のリスクははるかに高くなります。このように、第二次世界大戦の終結後、私の現在の投資哲学は大まかに形成され、私のキャリアにおいて非常に貴重な決定を下しました。長期投資に全力を注ぎ、莫大な利益を得るということです。
ペニーカウント、チャンスは飛び去る
1930 年代に、私は別の非常に重要なことを学びました。少なくとも部分的には学びました。先に述べたように、私は 1929 年に始まるグレート ベア マーケットを正しく予測していましたが、それをうまく活用することはできませんでした。この世界では、すべての正しい推論は、実行されなければ、株式に投資してもまったく利益がありません。私がビジネスを始めたばかりの頃は、大恐慌のどん底でした。この経験のせいか、それとも私の性格のせいか、ビジネスを始めたとき、私は自分が 8 ドルまたは 4 分の 1 ドルごとに考えていることに気づきました。私よりもはるかによく知っているセールスマンから、株式が数年以内に現在の価格の数倍になると信じている場合は、10ドルまたは10ドル支払うべきだと繰り返し言われました.25ドルで買えるなら全然構いません。しかし、他の理由に関係なく、純粋に個人的な決定に基づいて、私はまだ指値注文を出し続けており、10を支払うことは絶対に望んでいません.125ドル以上の価格で購入。もちろん、これはばかげた行動です。私以外にも、この悪い投資の習慣が深く根付いている人はたくさんいますが、そうしない人もいます。
他人のミスによって勝手に価格を設定することの潜在的な危険性が、ようやくはっきりと見えてきました。昨日のことのように覚えています。たまたまサンフランシスコの銀行の前の歩道を歩いていて、かなり重要な顧客を訪問するために立ち寄りました。私は食品機械を訪れたばかりだと彼に話しました。見通しはとても良いので、彼はもう少し株を買うべきだと思う.彼は私に非常に同意し、その日の午後の終値を尋ねました。私は3つか4つと言った。5ドル。彼は私に大量の注文をして、価格は 3 つまたは 3 つになると言いました。購入するのに 75 ドル、絶対にこの金額より高くすることはできません。翌日か2日で、株価は彼の購入価格を大きく超えずに変動し、決して下がらなかった.2回電話して買取価格を上げてもらいました○。株を買うことができるように、5ドルまたは1ドル。残念ながら、彼は答えました：いいえ、それは私が買うつもりの価格です.数週間のうちに、株価は 50% 以上上昇し、株式分割後も、会社の株価は彼が購入した可能性のある価格に近づくことはありませんでした。
私はこの紳士の行動に非常に感銘を受けたので、私自身の同様に愚かな行動はそのような効果がありませんでした.私はゆっくりと自分自身のこの欠点を克服しています。たくさんの株を買いたい人は、8 分の 1 または 4 分の 1 ドルの違いを完全に無視することはできないことをよく知っています。 .しかし、大多数の取引では、わずかな価格差に固執し、あきらめることを拒否することは、ろうそくの価値がないかもしれません.私の場合、株を買うときはこの悪い癖を完全に克服しましたが、株を売るときは部分的にしか治りませんでした。昨年、市場価格での売却を拒否し、指値価格で少額の売り注文を出しましたが、4 分の 1 ドルが足りず、取引を完了できませんでした。これを書いている時点で、株価は注文時より 35% 下がっています。指値価格と現在の価格の中間で、保有している一部のみを売却します。