保守的な投資ビークルの価格
株式投資の第 4 の次元には、株価収益率が含まれます。これは、現在の価格を 1 株あたりの収益で割ったものです。問題は、株価収益率が正しい値に対応しているかどうかを評価する際に発生します。多くの専門家を含むほとんどの投資家は、株価が大幅に上昇または下落する原因を正確に理解していないため、この時点で混乱することがよくあります。この誤解により、投資家は数百億ドルの損失を被りました。なぜなら、投資家は、そもそも株式にそれほど高い価格を支払うべきではなかったことに後で気付いたからです。投資家は保有株を間違ったタイミングで間違った理由で売却し、数百億ドルもの損失を被りました。これが繰り返されると、価値のある企業が適切な資本を調達する能力が大幅に損なわれ、すべての人の生活水準が低下する可能性があります。個々の株が吐き気を催すほど下落するたびに、自分自身やアドバイザーの過ちに目を向ける代わりに、システム全体を非難するひどくやけどを負った別の投資家グループが常に存在します。彼らは、いかなる種類の普通株式も、貯蓄を投資するのに適していないと結論付けました.
コインの反対側は、他の多くの投資家が適切な株を長年にわたって保有することで巨額の利益を上げてきたことです。彼らの成功は、基本的な投資原則を理解しているか、単に運が良かったからかもしれません。しかし、一般的な成功要因は、株価収益率が、特定の株が急騰した後、投資コミュニティが慣れているレベルと比較して突然高く見えるという理由だけで、驚くほど良い株を売却することを拒否することです.
この問題は非常に重要ですが、価格が急騰した原因を正確に理解するために表面に出る人はほとんどいません。これは本当に不可解です.しかし、そこに含まれる原則は、率直に言って、非常に単純です。個々の普通株式の価格が株式市場全体に対して大きく変動するたびに、それはその株式に対する金融界の評価の変化によるものです。
これが実際にどのように起こるか見てみましょう。2 年前、G 社はごく普通の会社と見なされていました。収益は 1 株あたり 1 ドルで、価格は収益の 10 倍、つまり 10 ドルです。過去 2 年間で、ほとんどの同業他社の収益は悪化の一途をたどっています。対照的に、G社は質の高い新製品を次々と発売しており、旧製品の利益率は以前よりも向上している。40 ドル、今年は 1 ドルです。82 ドルで、今後数年間でさらに成長すると予想されます。明らかに, 会社 G の最近のパフォーマンスは、業界の他の会社とは対照的です. 社内で取られた行動は、2 年前に始まったのではなく、長期間続いたに違いありません, そうでなければ、運用における経済的利益と優れた新製品はなかなか出てきません。しかし、G社は前述の最初の3つの側面に適合しており、この事実は金融界で長い間肯定（評価）されており、株価収益率は22倍に上昇しています。同様の平均以上の運用特性と匹敵する成長見通しを持つ他の株式と比較すると、G 社の 22 倍の利益はそれほど高くはありません。1の22倍。82 ドルの株価は 40 ドルなので、2 年間で株価が 300% 上昇するのは非常に合理的です。同様に重要なことは、G 社のような実績は、多くの場合、同社が今後数年間にわたって継続的な成長に向けて会社を導くことができる非常に有能な経営陣を持っていることを示しています。この成長率がもう少し低くても、例えば今後 10 年、20 年で年 15% の成長率があれば、数倍ではなく数十倍の利益が簡単に増えます。
評価は、気まぐれな株価収益率を理解するための鍵です。評価は非常に主観的なものであることを忘れてはなりません。現実世界で起こっていることとは必ずしも関係ありません。むしろ、彼の判断が事実とどれほど異なっていても、何が起こっているかを信じるのは評価者次第です。言い換えれば、会社に実際に起こったこと、またはこれから起こることによって、個々の株がいつでも上下することはありません。実際に起こったことや起こることからそのコンセンサスがどれほど離れていても、何が起こるか、何が起こるかについての金融コミュニティの現在のコンセンサスのために、それが上下する.
これまでのところ、多くの実用主義者は上記のステートメントを嘲笑するでしょう。個々の株価が、企業の現実の世界で起こっていることとは完全に切り離されていることがある金融の世界での評価の変化によって大きく変動する場合、他の 3 つの側面は重要ではないのではないでしょうか?経営管理、テクノロジー、会計に精通している必要があるのはなぜですか?なぜ心理学者に頼らないのですか？
その答えは、タイミングに関係しています。金融界の評価が事実と一致しないため、株式の価格が長期間にわたって実質価値を大幅に上回ったり下回ったりすることがあります。さらに、金融業界の多くの人々は、特にリーダーがニューヨーク市の大手銀行である場合、リーダーに従うというゲームに慣れています。その結果、金融業界が株式の評価において非現実的であることがあり、事実がサポートできるよりもはるかに高い価格を設定し、長期間にわたって非常に高い価格を維持する.実際、このすでに高すぎるレベルから、価格はさらに上昇する可能性があります。
金融業界が株式について考えていることと、価格に影響を与える実際の状況とのギャップは大きすぎ、それは数年続く可能性があります。しかし、バブルは常にはじけます。非現実的な期待のために株価が高すぎると、遅かれ早かれますます多くの株主が待つのに飽きてしまいます。彼らの販売は、古い評価にまだ自信を持っていた少数の新しいバイヤーをすぐに圧倒しました.それで株価が暴落。その後の新しい評価は、非常に現実的である場合があります。しかし、物価の下落という感情的なプレッシャーの下での再検討は、マイナス面を過度に強調することが多く、金融業界の新しい評価は実際よりもはるかに悪化しており、しばらくはその状態が続く可能性が高い.こうなると、評価が高すぎるときとよく似ています。唯一の違いは、全体の状況が逆になっていることです。より好ましい印象が現在の印象に取って代わるまでには、数か月または数年かかる場合があります。しかし、遅かれ早かれ、幸せな余剰の数が増え続けるにつれて、それが起こるでしょう.
幸運にも、株価が上昇し始めたという理由だけで持ち株を売却しなかった投資家は、株式市場に関連するリスクに比べてリターンを最大化することで、この現象から利益を得ることができます。着実に上昇する一株当たり利益と急激に上昇する株価収益率の組み合わせは、株価の急激な上昇につながるはずです。株価の上昇につながった要因の中には、株価収益率がありました。多くの場合、EPS の実際の上昇よりも上昇の方が重要です。 これはG社の場合です。
私たちは現在、あらゆる投資の根本的なリスクである保守主義の程度を実際に観察できるようになり始めています。リスクスケールの最下位、つまり賢い人が投資するのに最も適した企業では、上記の 3 つの側面が高いコンプライアンスを満たしていますが、現在の金融界の評価によると、その値は基本的な事実があるべきほど高くないため、利益は比較的低くなります。2 番目に低いリスクは通常、頭の良い人が投資するのに適した企業です. 上記の 3 つの側面は、その程度と高度に一致し、当然の印象を残します. 株価収益率は一般的にファンダメンタルズと一致します.これらの資質を本当に持っている企業であれば、今後も成長し続けるからです。私の意見では、低リスクのものは通常、保守的な投資家が保有するのに適していますが、初めて購入する新しいファンドには適していません。そのような企業にとって、上記の 3 つの側面はどれも同じように優れていますが、これらの特性が金融業界でほぼ周知の事実となっているため、評価または株価収益率は、ファンダメンタルズが本来あるべきものよりも高くなります。
私の意見では、価格は高く見えますが、これらの株は一般的に重要な理由で保留にされるべきです。ファンダメンタルズが本当に強い場合、遅かれ早かれこれらの企業の利益は現在の価格が妥当に見えるほど十分に上昇するでしょう。より高い価格にも対応できます。同時に、最初の 3 つの次元の基準によると、本当に魅力的な企業の数は非常に少ないです。過小評価された株は簡単には見つかりません。一般の投資家にとって、上記の3つの側面すべてを満たしているように見えてそうではない株式を間違えて購入するリスクは、本質に固執するよりもはるかに高くなりますが、現在の価値によってもたらされる一時的なリスク遅かれ早かれ、実際の価値が現在の価格に追いつくため、株式は過大評価されています。この点で私に同意する投資家は、これらの一時的に過大評価された株式が時折下落することを覚悟しておく必要があります。一方、そのような株を売って、同じ株を買い戻すためのより良い時期を待ちたいと思っている人はめったに成功しないというのが私の観察です.彼らが待ち望んでいた落ち込みは、しばしば実際には実現しませんでした。その結果、数年後、これらのファンダメンタルズが強い株式は、売られた価格よりもはるかに高い価格になり、その後のすべての利益を逃し、ファンダメンタルズがはるかに悪い株式に変わる可能性があります.
リスクの高い銘柄は、上記の 3 つの側面のパフォーマンスが平均的、または相対的に質が低いが、金融界の評価はこれらの魅力のないファンダメンタルズよりも低いか、またはほぼ一貫しています。ファンダメンタルズを下回る評価の株式は良い投機かもしれませんが、賢明で慎重な投資家にとってはそうではありません。今日の急速に変化する世界では、あまりにも多くの危険があり、不利な展開はこれらの株に深刻な影響を与える可能性があります.
最後に、これまでで最もリスクの高い株式です。一部の企業は、現在、現在の状況がサポートできる以上に、金融業界から高く評価されているか、または感銘を受けています。これらの株式を購入することは悲惨であり、投資家が大量の保有株を売却するように駆り立て、投資業界の基盤を揺るがします。投資家が、ある時点での金融業界で人気のある企業の一般的な評価と、それ以降に出現した基本的な状況との比較を研究したい場合、ビジネスライブラリーやウォール街の大手ブローカーが情報量が豊富な素材。ブローカーのレポートには、これらの株の購入を推奨するいくつかの理由が常に記載されており、行に記載されている将来の見通しと実際に起こったことを比較すると、人々は眉をひそめます.これらの企業の例を無作為に挙げると、以下が含まれる可能性があります: メモリ機器 (Memorex) 高価格 173.875ドル、アンペックス49。875ドル、Levitz Furniture（レヴィッツ ファニチャー）高値60。5 ドル、Mohawk Data Sciences の高値は 111 ドル、Litton Industries の高値は 111 ドルです。75 ドル、Kalvar (Kalvar) 176 の高値。5ドル。
このリストは非常に長くなる可能性があります。しかし、より多くの例は単に同じ議論を再浮上させるだけです.金融業界が現在会社について考えていることと、会社の実際のファンダメンタルズとの間に存在する可能性のあるギャップを評価する習慣の重要性を明確に理解できるため、財務をさらに詳しく調べることに時間が費やされています。サークルによるコメントの性質もっと建設的になるべきです。しかし、まず第一に、不必要な誤解を避けるために、意味の混乱を避けるために、上記の株価の大きな変化の背後にある理由の文で 2 つの名詞を明確に定義することが最善です。株式市場全体で、価格が大きく変動するたびに、その株式に対する金融界の評価が変化したためです。
価格変動ではなく、価格変動という用語を使用して、市場で 2 万株を急いで売却し、株価を 1 ドルまたは 2 ドル下落させ、売却が終了すると、価格は通常、その元のレベルなど。小さな変動の場合。同様に、機関投資家が少なくとも一定額の株式を購入することを決定する場合があり、多くの場合、価格が一時的にわずかに上昇し、購入が終了すると元の価格に戻ります。そのような行動は、特定の企業に対する金融界全体の評価が本当に変わったことを意味するものではないため、重要ではないか、株価に長期的な影響を与えるものではありません.このような小さな価格変動は、特定の売買圧力がなくなるとすぐに消える傾向があります。
私たちは、金融業界という用語を、特定の株を特定の価格で売買する準備ができている可能性のある、有能で関心のあるすべての人を含むために使用します。各潜在的な買い手と売り手が価格に与える影響は、彼らが行使する購買力または販売力によって異なります。