優れた生産、マーケティング、研究、財務能力
保守的な投資手段として使用できる会社は、規模と種類が複雑な会社でなければなりません。そのような企業が持つべきものを理解するには、最初に、その企業が持つべき特性の最初の次元から始めるとよいでしょう。このファセットは、次の 4 つのカテゴリに分類できます。
低生産コスト
真に保守的な投資手段であるためには、企業は、その製品ラインのすべてではないにしてもほとんどの製造コストが最も低い、または競合他社と同程度に低い製造業者である必要があります。未来、このように。このようにしてのみ、株主はコストと販売価格の十分なギャップを享受することができ、2 つの重要な条件が生まれます。1 つは、ほとんどの競合他社の損益分岐点を下回る余地が十分にあるということです。業界全体が景気後退に見舞われると、価格がこの損益分岐点を下回る状態が長く続くことはまずありません。これが起こる限り、コストの高い多くの競合他社は巨額の損失を被り、一部の同業他社は生産を停止せざるを得なくなります。生き残った低コスト企業の利益は自動的に増加します。なぜなら、以前は閉鎖された工場によって供給されていた需要がそれらによって引き継がれ、生産量が増加するからです。低コスト企業は、競合他社からの供給が減少することで利益を得るだけでなく、より多くのビジネスを行えるようになるだけでなく、過剰な供給が市場を圧迫しなくなるため、価格も引き上げます。
2 番目のシナリオは、平均以上の利益率により、企業は、企業の成長に必要な資本のほとんどまたはすべてを内部で生成するのに十分な余剰を生み出すことができるため、長期的な資金を調達する必要がなくなるというものです。または、追加の資金がまったく必要ありません。資金調達は、(a) すでに発行された株式の価値を希薄化する新株の発行を必要とするか、または (b) 固定の利払いと固定の元本の支払い (主に将来の収益から引き出さなければならない) で債務負担を増やし、一般化する可能性があります。危険にさらされている株主は大幅に増加しました。
ただし、投資家は、企業が低コストの製造業者であることは、普通株式投資の安全性と保守性を高める一方で、強気相場が盛んな時期には投機的な魅力を弱めることを理解する必要があります。高コストと高リスクの限界企業は、常に前者よりもはるかに高い利益成長を遂げています。簡単な算数がその理由を示しています。両社の規模が同じだとすれば、平常時は1個10セントで売れる。 A 社の単位あたりの利益は 4 セントで、B 社の利益は 1 セントです。さらに、コストは同じままであるが、製品の需要が一時的に増加し、価格が 12 セントまで上昇し、2 つの会社の規模が同じであるとします。より高い利益を上げた企業は、単位あたりの利益を 4 セントから 6 セントに増加させ、50% 増加しましたが、コストがより高い別の企業は、利益を 200%、つまり 3 倍に増加させました。これが、短期的には、好況期にはコストの高い企業の収益が上昇することがある理由であり、数年後に景気が悪化して製品価格が 8 セントに下落すると、より体格の良い企業の収益が上昇する理由です。小さくなったとはいえ、それでも安心です。高コストの企業が倒産しなくても、システム全体が間違っていて自分たちが正しいと信じている、重傷を負った投資家 (または自分たちを投資家だと思っている投機家) のグループを作成する可能性があります。
上記を書いたとき、私は製造会社だけを念頭に置いていたので、生産という言葉を使用しました.もちろん、多くの企業はメーカーではありませんが、卸売、小売、または銀行や保険などのさまざまな金融業界などのサービス業を営んでいます。同じ原則が当てはまりますが、生産の代わりに運用という言葉が使われています。つまり、低コストまたは高コストの製造業者ではなく、低コストまたは高コストのオペレーターです。
強力なマーケティング組織
強力なマーケティング担当者は、過去に必要だったものではなく、今日必要とされているものを正確に提供するために、顧客の変化する欲求に常に目を光らせていなければなりません。たとえば、20 世紀の変わり目に、有名な馬車メーカーがより良い馬車を作ることを主張し、自動車への切り替えを拒否したり、馬車の製造を完全に中止したりした場合、マーケティング活動に何か問題があったに違いありません。現在の例を例にとると、おそらくアラブの石油禁輸により、米国のすべての家庭が大型車が非常にガスを大量に消費することに気付くずっと前に、自動車産業の大型車製造部門が何か間違ったことをした可能性があります.人気は明らかです.消費者が、長年愛用されてきた大型の高級車よりも安価で燃費が良く、駐車しやすい製品にシフトしている兆候です。
しかし、消費者の嗜好の変化を認識し、すぐに行動を起こすだけでは十分ではありません。言われているように、ビジネスの世界では、顧客はより良いネズミ捕りを買うために誰かのドアに足を踏み入れることはありません.競争の激しいビジネスの世界では、潜在的な顧客に特定の製品やサービスの利点を認識してもらうことが非常に重要です。潜在的な買い手が本当に何を望んでいるのかを理解し (時には顧客自身が、製品やサービスの利点が自分にとって良い理由をあまり明確にしていない場合もあります)、それを売り手の語彙ではなく、通常の言葉で説明することによってのみ、買い手は認識されます。それらの利点に。
ビジネスの性質に応じて、広告、セールスマンによる個人的な訪問、独立した専門のマーケティング組織からの推奨、または上記の方法の組み合わせが最も効果的です。しかし、どの方法を使用する場合でも、それぞれを厳密に管理する必要があり、管理者はその費用対効果を常に検討する必要があります。この分野で優れた経営陣が存在しないと、(a) そうでなければ得られる実質的なビジネスを失うことになります; 各コンポーネントの利益率は異なり、会社は製品内で最高の利益の組み合わせを得ることができなくなります.ライン。マーケティングと販売の能力が弱い効率的な製造業者またはオペレーターは、強力なエンジンのようになり、ドライブベルトのたるみや調整の不十分な差動のために悪い結果を生み出す可能性があります.
優れた研究と技術的努力
技術力が、電子機器、航空、製薬および化学製造などの高度に技術指向の産業にとってのみ重要であると思われたのは、それほど昔のことではありません。これらの産業が成長するにつれて、その拡大する技術は事実上すべての製造業およびサービス産業に浸透しました。今日、靴工場、銀行、小売業者、または保険会社にとって、優れた研究および技術的才能を持つことは、かつては風変わりな技術産業と見なされていた業界で多数の研究者を維持することと同じくらい重要です。技術的な取り組みは現在、2 つの方向に向けられています: 新しいより良い製品を生産すること (もちろん、研究科学者は、この時点で食料品店チェーンよりも化学会社により多く貢献する可能性があります)、そして新しいより良い製品をかつてないほど良い方法で生産することです.低コストでサービスを提供します。後者の目標に関しては、優れた技術的才能は両方にとって非常に貴重です。実際、いくつかのサービス業界では、技術者が新しい製品ラインの開発に懸命に取り組んでおり、古いサービスを提供するためのより良い方法への道を開いています。銀行が良い例です。低コストの電子入力デバイスと小型コンピューターは、顧客に会計および簿記サービスを提供するのに役立ち、新しい製品ラインを作成しました。
リサーチやテクノロジーでは、マーケティングと同様に、企業の有効性は大きく異なります。新製品の開発作業は非常に複雑であり、必然的に効率は大きく異なります。ある企業の研究者の能力と才能を別の企業と比較することは重要ですが、研究結果に影響を与える多くの要因の 1 つにすぎません。多くの場合、新製品を開発するには、それぞれが異なる技術分野を専門とする多くの研究者を集める必要があります。これらの人々が一緒に働く能力 (または、リーダーの指導の下で、彼らの努力をプールし、お互いに動機付けする能力) は、多くの場合、関係者の個々の能力と同じくらい重要です。さらに、利益を最大化するために、任意の製品を開発することはできず、顧客からの需要が高い製品のみを (ほぼ常に) 会社の現在のマーケティング組織によって販売することができ、利益を生み出す価格で販売することができます。まともな利益。これらすべては、研究部門とマーケティング部門、および生産部門の間の密接な関係に依存しています。この世界で、最高の企業研究チームが、売れない製品しか開発しないと、それは企業の資産ではなく負債になってしまいます。優れた投資となるためには、企業はこれらの複雑な関係をすべてコントロールできる平均以上の能力を備えている必要がありますが、同時に、研究者が勢いと創造性を失うほど多くをコントロールしてはなりません。
資金力
利益と利益率という用語は、生産、マーケティング、および研究の議論で繰り返し使用されます。複数の製品ラインを持つ大企業では、1 つの製品のコストを他の製品と比較して決定することは容易ではありません。原材料と直接労働を除くほとんどのコストは、多くの製品にまたがり、場合によってはすべての製品に分散されるためです。共有。平均以上の財務能力を持つ企業には、いくつかの重要な利点があります。各製品がどれだけの利益を上げることができるかを正確に知っているので、彼らは最大の利益を生み出すために最善を尽くすことができます.生産オペレーションのコストだけでなく、販売および研究のコストも含めて、各コスト要因の重みを深く理解することで、取るに足らない会社のオペレーションでさえ、コストを削減するために特別な努力をする価値がある場所を理解できるようになります。技術革新によるものかもしれませんし、配置された人員の調整かもしれません。最も重要なことは、真に優れた企業は、賢明な予算編成と会計を通じて、利益計画を脅かす悪影響を迅速に検出し、是正措置を講じる早期警告システムを作成して、多くの企業の予期せぬ投資家を回避することができます。企業の優れた財務力が投資家にもたらすメリットはこれだけではありません。この能力を持つ企業は通常、企業が投資した資金から最高のリターンを生み出す設備投資プロジェクトを選択することができます。また、売掛金と在庫をより適切に管理できます。これは、高金利の時代にますます重要になる問題です。
要約すると、保守的な投資ビークルの最初の次元に適合する企業は、その分野の低コストのメーカーまたはオペレーターであり、優れたマーケティングおよび財務能力を持ち、平均以上のスキルを示し、関連する管理上の問題にうまく対処して価値を得ることができます。その研究または技術ユニットからの結果。私たちが住んでいる世界では、変化のペースはますます速くなっています. 最初の次元は、 (1) 技術革新により、古い製品ラインを補うために、収益性の高い新製品または製品ラインを継続的に開発する能力を企業が持っていることです. (2) 同社は、現在および将来において、これらの製品ラインを比較的低コストで生産することができ、少なくとも売上高と同じくらいの速さで利益を成長させることができます. 業界の最悪の年でさえ、利益(3) 同社は、新しい製品および将来開発される可能性のある製品を販売する能力があり、収益性は少なくとも現在の製品と同じくらい高い。
これは賢い投資の一つの側面であり、この側面が他の側面によって破壊されなければ、投資家は自分の夢を打ち砕くために投資対象を選択することは不可能です。しかし、他の側面を調べる前に、完全に理解しておくべき点がもう 1 つあります。投資家の目標が資金を維持すること、つまり安全性を追求することである場合、なぜ私たちは成長について話し、追加の新しい製品ラインを開発するのでしょうか?ビジネスの規模と収益性を現状のまま維持し、新しい活動を開始するすべてのリスクを回避してみませんか?成長を追求する他の理由は、インフレが投資に与える影響を議論する際に明らかになります。しかし基本的には、世界がますます速いペースで変化している時代に、同じものは何もないということを忘れてはなりません。私たちが黙っていることは不可能です。企業は成長するか縮小するかのどちらかです。強力な攻撃は最大の防御です。改善することによってのみ、企業は悪化しないことを保証できます。上がらない会社は必ず下りますが、過去にそうであったとすれば、これからもそうなるでしょう。これは、ますます加速する技術革新、社会的慣習と購買習慣の変化、および政府による新しい規制の加速に加えて、最も保守的な業界でさえ、それを回避することはできず、それに応じて変化しなければならないためです。