学んだことを適用し、必要なものを選択する
一般の投資家は投資分野の専門家ではありません。男性であれば、自分の仕事に比べて、投資業務に割く時間やエネルギーが少ない。あなたが女性であれば、通常の家事に比べて、投資に費やす時間とエネルギーは少なくなります。その結果、典型的な投資家は通常、多くの誤った知識や誤った信念、ナンセンスをゆっくりと吸収し、投資の成功の真の意味をほとんど理解していません。
これらの概念の中で最も一般的で真実でないものの1つは、ほとんどの人が投資の魔法使いが持っている必要があると考えるものと関係があります.この問題について世論調査が行われた場合、そのような専門家の複合プロファイルは、会計上の数字を処理するのが得意な思慮深いオタクのプロファイルになると思います.賢者のような専門家は一日中一人で座って、誰にも邪魔されず、貸借対照表、企業の決算書、取引統計を熟読していました。これらの資料から、卓越した知恵と数への深い理解により、常人には得られない情報を得ることができました。勉強に没頭した結果、優れた投資対象がどこにあるかについての貴重な知識を得ることができます。
他の多くの一般的な誤解と同様に、この心理描写は不正確であり、普通株の長期的な利益を最大化したい人にとっては危険です.
前の章で述べたように、運だけで大きな投資の勝者を選びたくない場合は、15 の重要なポイントを検討する必要があります。さらに、この本の冒頭で述べたように、十分なスキルを持つ投資家が長期的に利益を上げ、場合によっては大金を得る方法は複数あります。この本の目的は、お金を稼ぐためのすべての方法を指摘することではなく、お金を稼ぐための最良の方法を指摘することです。いわゆる最良の方法とは、最小のリスクで最大の総利益を得ることを指します。一般大衆心理学における成功する投資家のイメージは、会計と統計をよく知っている人です。彼らが十分に努力すれば、明らかに掘り出し物である特定の株を見つけるでしょう。中には本当に安い銘柄もあるかもしれませんが、それ以外の銘柄は、統計だけでは分からない会社の将来の経営に支障をきたす可能性があるため、お買い得とは言えません。年、現在の価格は実際には高すぎます。
同時に、真の掘り出し物にも限界があり、価格が真の価値を反映するように調整されるまでには長い時間がかかることがよくあります。私の観察では、これは、最も熟練した統計的バーゲン ハンターが、公正な比較を行うのに十分な期間 (5 年など) にわたって最終的に得た利益と、常識を使用して適切に管理された成長株を購入した利益を表しています。会社の株にいる人々、彼らは本当に何でもありません。もちろん、これは成長株の投資家が期待したほど理想的ではない株を購入することによる損失と、同じ割合で掘り出し物を探しているバーゲンハンターによる損失を考慮に入れています。
グロース株が非常に収益性が高い理由は、10 年ごとに価値が倍増するように見えるからです。逆に、掘り出し物が 50% も過小評価されることはありません。この単純な算術演算の累積効果は明らかです。
この時点で、投資家は、適切な投資を見つけるのにかかる時間についての信念を修正し始める必要があるかもしれません。それらを見つけるために必要な個人的な特徴の数は言うまでもありません.おそらく彼は、快適な自宅で毎週数時間を過ごし、大量の文献を勉強することで、利益への扉が開かれると考えたのでしょう。彼は、普通株への投資から最も適切な利益を得ることができるように、適切な連絡先を見つけて育成し、賢い人々とチャットする時間を見つけることができません.時間はあるかもしれませんが、個人的に話をしたいとは思っていません。その上、彼らと話すだけでは十分ではありません; 彼らは興味を持ち、自分が知っていることをあなたに話すのに十分な自信を持っている必要があります.成功する投資家は通常、本質的にビジネス上の問題に非常に関心があります。したがって、誰かに情報を求めたい場合、問題について話し合う方法は、相手の関心を容易に喚起することができます。もちろん、彼はかなり良い判断力を持っている必要があります。そうでなければ、収集したすべての情報が役に立たない可能性があります。
投資家は、普通株に投資する時間、意志、判断力を持っていても、最大の結果を得ることができない場合があります。地理も要因です。たとえば、デトロイトまたはその近くに住んでいる投資家は、自動車部品会社について学ぶ機会がありますが、オレゴン州の投資家は、同じように勤勉で有能であっても、同じような良い機会はありません.多くの大企業や産業の流通組織は現在、本質的に全国的であり（生産活動が必ずしもそうではない場合でも）、ほとんどの主要都市に散在しており、大規模な産業センターまたは郊外に住む投資家は通常、実践する多くの機会を持っています.優れた長期投資機会を見つける オブジェクトへの投資の芸術。投資家がこれらの生産およびマーケティングセンターから遠く離れた遠隔地に住んでいる場合、そうではないことは非常に残念です。
しかし、遠隔地の投資家、または優れた投資対象を自分で見つける時間、意欲、または能力を持たないほとんどの投資家は、これが原因で投資できない可能性はまったくありません。実際、投資の問題は非常に専門的で複雑であるため、個人が自分の弁護士、医師、建築家、または自動車整備士になることを強制するのと同じように、個人に自分の投資を処理するように強制する理由はありません。上記の特定の分野のいずれかに興味がある場合は、実践する必要がありますが、それ以外の場合は、専門家である必要はまったくありません。
無知または偽りの専門家ではなく、真の専門家を見つけることができるように、彼が原則を十分に理解していることが重要です。いくつかの点で、良心的な素人は、同等に優れた医師や弁護士よりも優れた投資顧問を選ぶ方が簡単です。しかし、他の点では、投資の分野は最近、他の専門分野よりもはるかに急速に発展しているため、はるかに困難です。このように、無数のアイデアがまだ実現しておらず、真の知識と神秘的なナンセンスの間に容認できる境界線を引いています。投資と財務管理の分野では、法律や医療の分野と同様に、無学で無能な人を排除するための敷居はありません。投資当局と呼ばれる一部の機関でさえ、基本原則について合意に達していないため、法律や医学の知識を教える有名な学校のように、投資の専門家を養成する学校を設立することは不可能です。したがって、政府当局は、州が法律や医療を実践する資格のある個人にライセンスを付与するように、他の人に投資を指示するために必要な背景知識を持つ人々にライセンスを発行する可能性は低くなります。はい、米国の多くの州では投資顧問ライセンスを発行しています。ただし、この場合、ライセンスを付与しなかった理由は、必要なトレーニングやスキルの欠如ではなく、信頼の侵害または義務の不履行であると聞いただけです.
これらすべてが、おそらく法律や医療などの分野よりも高い、無資格のファイナンシャル アドバイザーの割合を生み出しています。ただし、特定の補償要因が存在するため、投資や財務管理が苦手な個人は、同等に優れた医師や弁護士を選ぶよりも、有能なファイナンシャルアドバイザーを選ぶ方が簡単かもしれません.練習中にどの医師の死亡率が最も低いかを見ることは、良い医師を選ぶ方法ではありません.また、弁護士の相対的な能力は、弁護された訴訟の勝訴と敗訴の記録からはわかりません。幸いなことに、ほとんどの医療処置はすぐに生死を分けるものではなく、優れた弁護士はおそらく法廷に出ることをまったく望んでいません。
投資顧問の状況はかなり異なります。十分な期間にわたって、投資顧問の投資能力を反映するかなりの実績があります。場合によっては、真の価値が見られるまでに 5 年かかることもあります。通常、これほど長くはかかりません。経験が5年未満のいわゆるコンサルタントは、自分の上司である場合もあれば、他の誰かのバディである場合もあります。そのような人に貯金を預ける投資家は、一般的に愚かです。したがって、投資に関して言えば、プロのアドバイザーを探している人が、他の人が入手できる有益な投資記録を読む必要がない理由はありません。これらの投資記録を同時期の証券価格と比較することで、投資顧問の質を理解することができます。
投資家が最終的に特定の個人または組織を選択して、投資と財務管理の重い責任を彼らに委ねる前に、さらに 2 つのことを行う必要があります。明らかな義務の 1 つは、投資アドバイザーの誠実性に疑いや傷がないことを確認することです。別のことはもっと複雑です。ファイナンシャルアドバイザーは、市場価格が下落している時期に平均をはるかに上回る実績を上げている可能性があります。これは、おそらく彼が有能だからではなく、個人的に運用する資金の大部分を格付の高い債券に投資しているためです。時として、価格が長期にわたって上昇している場合、別のアドバイザーは、リスクの高い限界企業を購入するのが好きで、平均以上の運用実績を持っている場合があります。前述の利益率の説明で述べたように、このような企業は通常、この期間のみ業績が良く、その後は業績が非常に悪くなります。3 番目のアドバイザーは、常に証券市場の将来の方向性を測ろうとしているため、両方の期間でうまくいく可能性があります。これを行うと、しばらくは良い結果が得られるかもしれませんが、永久にそうするのはほとんど不可能です.
投資家はアドバイザーを選ぶ前に、基本的な財務管理の概念を理解しようとする必要があります。投資家は、基本的なコンセプトが自分のコンサルタントと同じであるコンサルタントのみを選択する必要があります。もちろん、基本的にはこの本に書かれている考え方に従うべきだと思います。財務管理の昔からやってきて、安く買って高く売るという慣行を信じてきた多くの人々は、この結論に同意しないに違いありません。
投資家が長期的に高い利益を得たいのであれば、投資コンサルタントを雇うにせよ、単独で運用するにせよ、自分で決めなければならないことが 1 つあります。私の意見では、ほとんどすべての株式投資の目標は、長期にわたって大きな利益を上げることです。前の章で説明した 15 のポイントを最もよく満たす株式クラスの投資特性は大きく異なる可能性があるため、投資家はこの決定を行う必要があります。
規模の片側には、さらなる大幅な成長の明るい見通し、非常に強固な財政状態、および経済的に肥沃な土地に深く根ざした大企業があります。それらは、保険会社、プロの受託者、および同様の機関投資家が購入する機関投資家の株式の幅広いカテゴリーであり、急落時に売却を余儀なくされた場合に市場価格を誤って判断し、元の投資資金の一部を失う可能性があると感じているためです。 .この株式を購入すると、会社の競争力が現在のレベルから低下するため、損失のリスクが低くなります。
Dow Chemical Company、Du Pont、および International Business Machines は、このタイプの成長株の良い例です。第 1 章で述べたように、1946 年から 1956 年までの 10 年間は、格付の高い債券への投資のリターンが精彩を欠いていました。この期間の終わりには、ダウ、デュポン、IBM の 3 つの株すべてが、当初の販売価格の約 5 倍の価値がありました。現在の収益の観点から、これらの株式の保有者は 10 年間無傷でした。たとえば、ダウは現在の市場価格で見るとリターンが低いという評判がありますが、期初にダウ株を購入した投資家は、現在のリターンで見ると、期末までにうまくいきました。.ただし、購入時のダウの収益率は約 2 でした。5％（この期間中、すべての株式の収益率は非常に高い）、わずか10年後にその配当が増加するか、株式が数回分割され、投資家が享受する配当収益は投資価格に基づいて計算されます10 年前 率は 8 ～ 9% です。さらに、これら 3 つの株式のような優れた企業にとって、この 10 年間に特に異常なことは何もありません。これらの銘柄は、1929 年から 1932 年のグレート ベア マーケットや第二次世界大戦などの時折の一時的な影響を除いて、数十年にわたって非常に良好なパフォーマンスを示してきました。
スケールのもう一方の端は、非常に長期的な投資でもあります。彼らは、年間総売上高が 100 万ドルから 600 万ドル、または 700 万ドルのかなり若い小さな会社である傾向がありますが、非常に有望な製品を持っています。上記の 15 点を満たすために、これらの企業は通常、優れた経営陣と同等の能力を持つ科学技術人材を同時に備えており、有望な新しい分野や経済的利益の高い分野に最初に参入します。1953 年に上場した Ampex Corporation は、おそらくそのような会社の良い例です。株価は 4 年間で 7 倍以上に上昇しました。
これら 2 つの両極端の間には、1953 年の若くリスクの高い Ampers Corporation から、今日の確立された Dow、DuPont、IBM まで、将来有望な成長企業が他にもたくさんあります。今すぐ株を購入したい場合 (次の章を参照)、投資家はどの株を買うべきですか?
若い成長株は、上昇する可能性が最も高いです。場合によっては、10年で数十倍になることもあります。しかし、熟練した投資家は時折間違いを犯すことになります。投資家は、これらの普通株への投資を間違えた場合、失われたすべてのドルが失われる可能性があることを決して忘れてはなりません.逆に、次の章で説明する原則に従って株式を購入する場合、株式市場全体の予想外の下落によって損失を被ったとしても、より歴史が長く、より強固な基盤を持つ成長株に投資することは、本質的に一時的なものです。このような大規模な成長株の長期的な上昇の可能性は、中小企業や若い企業よりもはるかに低いですが、全体として、それらは非常に価値のある投資対象です。最も保守的なグロース株でさえ、当初の投資の少なくとも数倍は高く評価されます。
したがって、自分自身と家族にとって大きな意味を持つお金を危険にさらす人が従うべき原則は明らかです。原則として、ダウ、デュポン、IBM ほど大きくなくても、大部分の資金が投資されている企業は、少なくとも若い小さな企業よりもこれらのタイプの企業に近いはずです。いわゆる大部分の資金は、投資資金全体の 60% を占めるか 100% を占めるかは、各人のニーズやニーズによって異なります。総純資産が 500,000 ドルの子供のいない未亡人は、そのすべてをより保守的な成長株に費やすことができるかもしれません。別の未亡人の投資資本は 100 万ドルですが、彼女には 3 人の子供がいます. 彼女は子供たちのために資産の価値が上がることを望んでいますが、現在の生活水準を危険にさらしたくはありません. 彼女は 15 歳になるかもしれません.彼女の資金の % と慎重に投資. 若い小さな会社.起業家に妻と2人の子供がいる場合、現在40万ドルを投資できます.十分な収入があれば、所得税を支払った後、年間10,000ドルを節約できます.40万ドル全体を保守的に投資することも可能です.成長株,しかし、年間 10,000 ドルの新たな貯蓄は、よりリスクの高い株を購入するために使用されます。
ただし、これらすべての例で、より保守的な株式への投資は、すべてを失った場合のリスクの高い株式への投資の損失を補うのに十分な大きさの長期的な上昇率を持たなければなりません。同時に、慎重に選択すれば、よりリスクの高い株式は総キャピタルゲインを大幅に増加させる可能性があります。そうなった場合、リスクの高い若い企業が成熟するにつれて、いつの日か株式が以前ほどリスクが高くなくなるところまで成長し、機関投資家が買い始めるところまで前進する可能性さえあることも重要です。彼ら。
小規模投資家にとっての問題は少しトリッキーです。大規模な投資家は、多くの場合、配当利回りを完全に無視し、すべての資金を使用して最高の成長の可能性を得ることができます.この方法で投資しても、彼は希望する生活水準を維持するのに十分な配当をそれらの株から得ることができます。または、配当収入とその他の通常の収入を組み合わせることで、彼はその生活水準を維持することができます。しかし、いくら収益率が高くても、ほとんどの小口投資家は保有資産の総額が十分でないため、投資収益だけでは生活できません。したがって、小規模な投資家は、現在の配当報酬の問題に直面した場合、通常、2 つのオプションのいずれかを選択する必要があります。それは、将来的に年間数百ドルを稼ぐか、将来いつかその額の数倍の収入を得るかです。
この非常に重要な問題について決定を下す前に、少額の投資家が正面から向き合わなければならない問題があります。普通株に投資できるお金は、本当に余分なお金だけです。生活費以上のお金を投資すればいいというものではありません。非常に異常な状況を除いて、普通株などの本質的にリスクのあるものを購入することを検討する前に、緊急事態またはその他の予期しない緊急事態の費用をカバーするのに十分な、緊急事態に備えて数千ドルを持っている必要があります。同様に、子供を大学に行かせるなど、特定の目的のために使われることを意図したお金は、株式市場で危険にさらされるべきではありません。そのような問題を検討するまでは、普通株式に投資すべきではありません。
次に、小規模投資家の余剰資金を使用する目的は、個人的な選択と、その他の収入の量と性質を含む独自の特別な状況を考慮する必要があります。若い男性または女性、特別にふさわしい子供または他の相続人を持つ中年または高齢の投資家は、15年間で10倍の収入を得るために、月に30ドルまたは40ドルの配当収入を犠牲にすることを厭わないかもしれません。逆に、近親者がいない高齢者は当然、すぐに収入が増えることを望んでいます。また、経常収入が比較的少なく、経済的負担が大きい人は、当面のニーズを満たすしかないかもしれません。
しかし、大多数の小規模投資家にとって、目先の収入が重要かどうかは純粋に個人的な問題であり、主に個々の投資家の心理的動機に依存する可能性があります。私の個人的な意見では、あなたの目の前にある少量の余分な収入（税引き後）は、今後数年間に高収入を得て、おそらくあなたの子供を金持ちにすることに比べれば、味気ないものです.他の人は、この問題をまったく異なる見方をするかもしれません。この本で説明されている投資手順は、大規模な投資家だけでなく、この問題について私の意見を共有する小規模な投資家を対象としており、前述の原則に基づいて前述の可能な結果を達成するための賢明な方法を見つけたいと考えています。
投資の際にこれらの原則をうまく適用できるかどうかは、2 つの要因に左右されます。1 つはこれらの原則を適用するスキルであり、もう 1 つはもちろん運です。今の時代、研究所は明日、思いがけない発見をするかもしれませんが、その研究所はあなたが投資した会社とは何の関係もありません。今から 5 年後のこの時代では、無関係な研究開発によって、投資先企業の収益が 3 倍または半分になる可能性があります。したがって、どの投資においても、運の良し悪しは明らかに大きな役割を果たします。これが、中資本規模の投資家が小資本の投資家よりも有利な理由です。いくつかの投資を選択することができれば、幸運と不運はほぼ相殺されます。
しかし、今日最高のリターンを得るよりも、数年後に高収入を得ることを好む大小の投資家にとっては、過去 35 年間にさまざまな金融機関によって数多くの研究が行われていることを覚えておくとよいでしょう。 2 アプローチの結果: 配当利回りの高い普通株と低利回りの株式を購入したため、同社は将来の成長に重点を置き、資産を再投資しました。私の知る限り、すべての研究が同じ傾向を示しています。5 年または 10 年の期間で、成長株の資本増価は他の株のそれよりもはるかに高くなっています。
さらに驚くべきことは、同じ期間に、そのような株は通常、配当を増やしているということです. 当時上昇した株価と比較すると、リターンはまだ低いですが、単に選択された株と比較すると.当時の収益率から見ると、依然として比較的低く、元の投資配当収益率は比較的高いです。言い換えれば、グロース株は資本増価の点でうまくいくだけでなく、会社が成長し続けるため、合理的な期間にわたって配当リターンもうまくいきます。