序文 1989 年初頭のある週末の夜、自宅で電話が鳴りました。最初に電話に出たのは、当時 11 歳だった次女のアンでした。彼女はそれがウォーレンだと私に言った。バフェットから電話がありましたが、冗談だと思いました。発信者は言いました: オマハのウォーレンです。バフェット（彼を他のウォーレン・バフェットと混同するのではないかと恐れているかのように）.私はあなたの本を読み終えたところです。とても気に入りました。バークシャーの年次報告書から引用したいと思います。私はいつも本を書きたいと思っていましたが、なかなか実現できませんでした。彼は熱意を込めて非常に速く話し、15 秒か 20 秒で約 40 語を話しました。私はすぐに彼の要求に同意し、5分から10分間彼と話しました。彼が最後にこう言ったのを覚えています：もしオマハに着いて、私に会いに来ないなら、あなたはネブラスカを台無しにするでしょう.

どうやら私はネブラスカ州の信用を傷つけたくなかったようで、約 6 か月後、彼の要請で彼を訪ねました。ウォーレン。バフェットは私に彼のオフィスのすべての部分を見学させてくれました (彼の仕事のニーズはすべてテニスコートの半分以下に収まるので、それほど時間はかかりませんでした)。私は 11 人の従業員全員に挨拶をしました。コンピューターや株価情報端末は 1 台も見えませんでした。 約 1 時間後、私たちは地元のレストランに到着し、彼の指導の下、とても美味しいステーキと 30 年以上ぶりのチェリー コカコーラをいただきました。子供の頃の仕事の経験、野球、ブリッジについて話し合い、過去に投資した企業について意見を交換します。ウォーレンは、バークシャーが所有するすべての株式について、関連する運用上の質問とともに、議論または回答します (彼は自分の会社をバークシャー ハサウェイと呼ぶことはありません)。

なぜウォーレン。バフェットは史上最高の投資家ですか.個人として、株主として、経営者として、会社のオーナーとして、彼はどのような人物ですか?バークシャー・ハサウェイ・レポートの何が特別なのですか?なぜ彼はそれに多くの労力を費やしたのですか？そこから何を学べるでしょうか。これらの質問に答えるために、私は彼と直接話し合い、過去 5 回の年次報告書と議長としての以前の報告書を読み直しました (1971 年と 1972 年の報告書はそれぞれ 2 ページのエッセイでした)。さらに、過去 4 年から 30 年にわたってウォーレンと仕事をしてきた 9 人と仕事をしてきました。バフェットと密接な関係にある人々は彼らと話をしました. 彼らは彼とは異なる関係を持ち、異なる意見を持っています. これらの9人は: ジャック.ボン（ジャック・バーン）、ロバート。ダン・ハン（ロバート・デンハム）、タン。チャオ（ドン・キーオ）、カルロ。ルーミス（キャロル・ルーミス）、トム。マーフィー（トム・マーフィー）、チャーリー。チャーリー・マンガー、カール。Reichardt (Carl Reichardt)、フランク。ルーニー（フランク・ルーニー）とセス。セス・スコフィールド。

彼の個人的な特徴だけを見ると、インタビュー対象者の反応は非常に一貫しています。まずはウォーレン。バフェットは非常に満足しています。彼はすべてのことを愛し、人々と一緒にいることを楽しんでおり、多数の年次報告書、四半期報告書、複数の新聞や定期刊行物を読んでいます。投資家として、彼は規律、忍耐、回復力、勇気、自信、決意を持っています。彼は常に、リスクがゼロまたは最小限の投資を探しています。さらに、彼は確率の計算が非常に得意で、常にオッズを確信しています。これは、リスクの高い保険および再保険業界での長年の経験だけでなく、彼が単純な数学的計算を愛し続け、熱狂的なブリッジ ゲームで積極的な精神を維持していることに起因すると思います。彼は、お金を失う可能性がほとんどないような冒険を喜んで受け入れましたが、実際の報酬は非常に豊富でした.彼は言い​​訳をせずに自分の失敗と過ちの記録を挙げた.彼は自分自身について冗談を言うのが好きですが、同僚を客観的に褒めることができます.

ウォーレン。バフェットは優れたビジネス研究者であり、優れた聞き手であり、企業の主な要因や複雑な問題を迅速かつ正確に判断することができます。彼はわずか 2 分で特定の投資を行わないという決定を下すことができ、わずか数日間の調査に基づいて主要な投資計画を立てる時期であると判断することができます。年次報告書で彼が言ったように、ノアは大雨が降り始めたときに箱舟を作り始めたのではなく、常に準備ができています。 オペレーターとして、各部署の責任者や主任に電話をかけることはほとんどありませんが、報告や相談のために昼夜を問わずいつでも電話がかかってくることを非常に嬉しく思っています。ある株に投資したり、会社を買収したりした後、彼はチアリーディング隊と反響するサウンドボードになります. 野球の管理のアナロジーで言えば、バークシャーでは、40％を打ったバッターにスイング方法を教える必要はありません.

ウォーレン。バフェットの独学の精神と環境に適応する能力は、人前で話すこととコンピューターの使用に最もよく見られます。1950 年代にウォーレンは 100 ドルを投資してデール カーネージ コースを受講しました.これはスピーチをするときに膝が震えるのを防ぐためではなく、膝が震えているときにどうすればよいかを学ぶためだと彼は言いました. , 話し続けることができる. .バークシャーの年次総会で、1,000 人以上の聴衆を前に、ウォーレン。バフェットとチャーリー。Meng Jieは一緒に表彰台に座り、スピーチ台本なしでスピーチをし、質問に答えました。ロジャース（ウィル・ロジャース）、ベン。グラハム（ベン・グラハム）、キング・エン。ソロモン（ソロモン王）、フィル。フィッシャー（フィル・フィッシャー）、デビッド。レターマン（デヴィッド・レターマン）とビリー。クリストファー（ビリー・クリスタル）たちも大喜び。ブリッジをもっとプレイできるようにするために、1994 年の初めに、ウォーレンはコンピューターの使い方を学び、インターネットを介して国内の他の地域のプレイヤーとポーカー ゲームに参加できるようにしました。おそらく近い将来、彼は投資調査の参考資料として、コンピュータ ネットワークから何百ものコンピュータ データと情報を取得し始めるでしょう。これらの情報サービスは、今日の企業で利用できます。

ウォーレン。バフェットは、投資を成功させるための重要な要因は、企業の真の価値と、合理的で費用対効果の高い取引価格の支払いにかかっていると強調しました。彼は、株式市場が一般的に近い将来または将来どのように機能するかは気にしません。1988 年と 1989 年に数十億ドルのコカ・コーラ株を購入し、過去 6 年間で 5 倍に増加し、過去 60 年間で連続して 500 倍に増加しました。過去 3 年間で、彼はコカイン株に依存することで資産を 4 倍に増やし、今後 5 年、10 年、20 年とさらに多くの利益を上げようと計画しています。1976 年に GEICO の株価が 60 ドルから 2 ドルに下落したとき、ほとんどの人は株価が確実にゼロになると信じていましたが、代わりに彼は大量に購入し、GEICO の主要株主になりました。

一般投資家はウォーレンをどのように適用しますか。バフェットの投資戦略は？ウォーレン。バフェットは、自分が理解していない企業や、彼の能力範囲外の企業には決して投資しません。すべての投資家は、多くの時間を投資した後、競争上の優位性サークルを獲得または強化することができますが、前提条件は、サークル内の業界、専門とする業界、または調査を希望する業界でなければなりません。ウォーレンが言ったように、彼の 40 年のキャリアの中で、今日の彼の驚異的な成功に貢献した投資決定は 12 回しかありませんでした。 投資家がより慎重かつ徹底的に投資調査を行うように強制できれば、少数の株式を保有することに集中している限り、投資リスクを大幅に減らすことができます。通常、バークシャーが保有する普通株式の 75% 以上は、わずか 5 つの異なる証券の組み合わせで構成されています。この本は、大企業が一時的なトラブルに見舞われたり、株式市場が下落して収益性の高い取引株価を生み出したりした場合、市場に参入してこれらの大企業の株式を購入するという原則を繰り返し強調しています。株式市場の方向性、経済の状態、金利、または選挙結果を予測しようとするのをやめ、生計を立てている人々にお金を浪費するのをやめてください.会社の現在および財務状況を調査し、会社の将来の見通しを評価し、すべてが有利なときに購入します。多くの人はやみくもに投資しますが、ある意味では、手持ちのカードを見ずに一晩中ポーカーをプレイするようなものです。

GEICOの株価が1株2ドルまで下落したり、ウェルズ・ファーゴ(Wells Fargo)やゼネラル・ダイナミクス(General Dynamics)の状況が悪いと多くの専門家が判断したりして、投資家の信頼に打撃を与えた場合は、非常に簡単です。これらの企業の株式を購入することを決心する知識と勇気を持っています。しかし、ウォーレン。バフェットが買収するのは、Capital Cities/ABC(キャピタル・シティーズ/ABC)、Geely(ジレット)、Washington Post(ワシントン・ポスト)など、利益実績が良く、経営状態が良く、市場での独占力が強い企業です。 ）、関連出版物、フレディマック、またはコカ・コーラ（そのうち、コカ・コーラはバークシャー・ハサウェイに60億ドルの利益、または60億ドルの株主資本をもたらしました）。

ウォーレン。バフェットはまた、バークシャーの年次報告書を使用して、一般大衆をより良い投資家にしています。彼の家族といえば、彼は新聞編集者の子孫で、叔母のアリスは 30 年以上公立学校の教師をしていました。ウォーレン。バフェットは経営学、特に投資について教えたり書いたりすることを楽しんでいます。21 歳のとき、オマハにあるネブラスカ大学で教えることを志願しました。1955 年、ニューヨークで働きながら、スカーズデール高校で株式市場に関する成人教育コースを教えました。1960 年代後半から 1970 年代までの 10 年間、彼はクレイトン大学で無料の講義を行いました。1977年、彼はアルで働きました。Al Sommer, Jr.が率いる委員会は、企業の透明性の原則に対する SEC の取り組みを提唱しました。1977 年後半から 1978 年前半にかけて発行された 1977 年バークシャー年次報告書は、彼がこの委員会に参加した後、内容が大幅に変更されました。内容の形式は、彼が 1956 年から 1969 年にかけて書いたパートナーシップ報告書に似ています。

1980 年初頭から、バークシャー年次報告書は持株会社の業績と新規投資を株主に通知し始め、保険および再保険業界の状態に関する最新情報を提供し、(1982 年以降) バークシャーが望んでいる事業の基準もリストしました。取得。このレポートは多くの例を提供し、豊富な直喩、寓話、比喩を使用して、株式投資の詐欺と禁止事項を説明しています。 ウォーレン。バフェットは、バークシャーの将来のパフォーマンスに高い基準を設定しました. 長期的には、会社の実質価値が 1956 年から 1993 年まで毎年 15% ずつ徐々に増加することを望んでいました.厳しい基準。彼はかつて、会社が大きくなればなるほど、この基準を維持するのは難しくなると言いましたが、チャンスは常にあります. バークシャーはいつでも投資のために多くの現金を保有しており、会社の現金は毎年増加しています.彼の自信は、1993 年 6 月の年次報告書の 60 ページの最後の言葉から見て取れる.バークシャーは 1967 年以来現金配当を行っていない. ウォーレン。バフェットはかつて、投資についての本を書きたいとずっと思っていたと言いました。しかし、それ以前は、彼の年次報告書は、エドガー・アラン・ポー、ウィリアム・メイクピース・サッカリー、チャールズ・ディケンズなど、同様の 19 世紀の作家でいっぱいでした。1977 年から 1993 年までのバークシャー・ハサウェイの年次報告書は、その本の 17 章から構成されています。同時にここに、「The Odds of Winning」という本があります、ロバート。ロバート・ハグストロムは、バフェットのキャリアを説明するだけでなく、彼の投資テクニックと方法がどのように形成されたかの例を挙げ、この過程で彼に重要な影響を与えた人々についても言及しています.この本は、バフェットの比類のない成功に貢献した主要な投資決定についても詳しく説明しています。富を創造し続ける投資家と、その考え方や哲学、お金の稼ぎ方がわかる本。富に関係なく、誰にとっても等しくうまく機能します。 ピーター。森のエリア（ピーター・S・リンチ）